4月18日晚，北交所上市委員會（即上市委）公布了2025年第4次審議會議的結果，沈陽宏遠電磁線股份有限公司（即宏遠股份，874195）的IPO申請“獲準”。宏遠股份的過會，意味著今年以來北交所首發上會的4家企業均成功過會。
招股書（上會稿）顯示，宏遠股份前身為沈陽市宏遠電磁線有限公司，成立于2000年4月24日，2018年12月24日公司完成股改，2023年8月3日宏遠股份在新三板掛牌。
宏遠股份主要從事電磁線的研發、生產和銷售。據其介紹，近年來，公司產品廣泛應用于我國多項具有行業領先水平的超/特高壓交直流工程項目，如世界首條電壓等級最高、輸送容量最大、輸送距離最遠、技術水平最先進的昌吉—古泉±1100kV特高壓直流工程。
北交所上市委向宏遠股份提出，需要進一步明確的問題主要涉及“業績增長的可持續性”“經營活動現金流量及營運資金”及“創新能力和研發水平”三方面。
亮眼業績數據背后的可持續性，被重點關注
宏遠股份的業績數據相當亮眼，但也存在隱憂。“業績增長的可持續性”與“經營活動現金流量及營運資金”就成為北交所上市委重點關注的問題。
招股書顯示，截至2024年末，宏遠股份實現營業收入約為20.72億元，同比增長約42.11%；實現歸母凈利潤約為1.01億元，同比增長約57.14%。同時，宏遠股份預計2025年前三個月公司實現營業收入將在5.35億元-6.53億元區間，較上年同期增長35.37%-65.22%；預計實現歸母凈利潤較上年同期增長幅度在72.43%-109.92%區間，即有實現翻番的可能。
但宏遠股份的毛利率已從2023年時的8.54%，下降至2024年的7.97%。
另一方面，2022年至2024年內，宏遠股份客戶集中于輸變電設備行業，主要包括特變電工（600089.SH）及其子公司、中國西電（601179.SH）子公司、山東電力設備、山東輸變電、山東泰開以及土耳其ASTOR、美國VTC、埃及ELSEWEDY和印尼B&D等國內外輸變電設備行業企業。2022年、2023年和2024年，宏遠股份前五大客戶銷售金額占當期銷售收入的比例分別達到80.31%、76.54%和72.45%。
對此，宏遠股份坦言“公司主要客戶集中度較高”。
北交所上市委要求，宏遠股份結合公司上下游客戶集中度高、經營現金流長期為負、應收賬款持續增長、存貨周轉率持續下降等因素，說明是否存在透支業績等情形；同時2024年在宏遠股份收入基數大幅上漲的情況下，北交所上市委也關心，該公司能否維持現有業績增長水平，是否存在訂單、業績下滑等風險。
值得關注的是，近年來，北交所非常重視上市公司出現“上市即虧損”的情況，除從上市公司“進口端”加強審核外，也從持續督導的角度加大了監管與處罰力度。例如，2024年8月，中信證券、國信證券就曾因保薦項目出現登陸北交所當年即發生了虧損的情況，而接到北交所“罰單”。
研發費用率低于同行的原因及合理性需要再次“作答”
宏遠股份在業績高增長之下，招股書數據透露出其存在研發投入不足的情況，這也引起市場的關注。
2022年、2023年，宏遠股份的研發費用率分別為0.66%、0.84%；2024年其研發費用率大幅下滑、低至0.28%。而2022年至2024年，宏遠股份所在行業研發費用率的平均數分別是2.23%、1.81%、1.44%。有市場人士也提出，宏遠股份研發強度不足可能威脅其“高新技術企業”資質，進而出現所得稅優惠被取消等風險。
對于這些現象，北交所上市委也關注到了。
北交所要求，宏遠股份說明在業務規模快速增長的同時減少研發投入、研發費用率低于同行業上市公司的原因及合理性；同時特別需要回復的是，在當前研發投入較低的情況下，宏遠股份技術儲備及未來發展經營是否因此受到影響。
對此，同期需要“作答”的還包括宏遠股份的上市保薦機構民生證券。
總體而言，盡管有關切之處，宏遠股份還是憑借前期已有的盈利能力和技術優勢，在本次北交所上市委的“大考”中首發過會。宏遠股份也因此成為年內北交所上市委審核通過的第4家企業。
在此之前，北交所2025年首場上會于3月26日啟動，交大鐵發（874047）成為首家過會企業；4月7日鼎佳精密（874397）作為第二家企業上會并通過；4月11日岷山環能（873827）成為第三家過會企業。其中，交大鐵發當前的審核狀態已更新為“提交注冊”。
4月23日（周三）北交所上市委將舉行2025年第5次審議會議，審議湖南廣信科技股份有限公司（即廣信科技，874094）的首發上市申請。
新京報貝殼財經記者 黃鑫宇
編輯 岳彩周
校對 付春愔
