在包括渠道競爭加劇在內的多重挑戰下，A股“粽子第一股”五芳齋2024年營收凈利同比雙降，其中，營收創上市后新低，整體業績不如上市前。

財報顯示，五芳齋2024年實現營業收入約22.51億元，同比下滑14.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.42億元，同比下滑14.24%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約1.3億元，同比下滑9.66%。

從產品結構來看，粽子依然是五芳齋的核心產品，在2024年產銷雙降，營收同比下滑18.64%，拖累了公司整體業績。在大單品粽子之外，五芳齋打造以月餅為主的烘焙產品為第二增長曲線，月餅系列在2024年創造了超過2億元的營收，實現了3.46%的增長。

2025年，五芳齋計劃提升渠道精細化運營能力、做寬產品價格帶、多舉措實現降本增效等。同時，加快布局國際業務，劍指食品老字號出海第一品牌。

主動收縮低效經銷網絡

五芳齋去年營收凈利同比雙降

2024年，五芳齋營收凈利同比雙降。財報顯示，五芳齋去年營業收入同比下滑14.57%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑14.24%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約同比下滑9.66%。

五芳齋表示，這一年，公司主動收縮低效經銷網絡、強化渠道庫存管控，打了一套“組合拳”。

這套“組合拳”包括全年關閉低效門店86家，新開直營店、合營店、經銷店、加盟店分別為13家、2家、87家和35家，累計門店數達到476家；全年經銷商數量增加191家，減少243家，總數從2023年底的714家降至2024年底的662家。帶來的成效是，公司通過精細化運營以及對原材料的成本控制，毛利率同比提升2.66個百分點，經營性現金流凈額同比增長12.53%。

五芳齋2024年主營業務業績情況，公司年報截圖。

從產品結構來看，2024年，五芳齋的粽子系列、餐食系列、蛋制品、糕點及其他的營收均同比下滑，只有月餅系列實現了3.46%的增長。

從銷售模式來看，連鎖門店、電子商務、商超、經銷商及其他的營收全面下滑。從地區分布來看，也是營收下滑的占比更大，其中，主力華東地區的營收同比下滑12.25%，西南地區的營收下滑幅度則是達到31.09%，而東北地區反而做到了34.5%的增長，但是因為該地區營收基數小，對整體業績提升效果不明顯。另外，華中地區和境外的營收也實現了小幅增長，而電商的營收下滑幅度十分明顯。

財報顯示，目前，五芳齋線上已布局37家電商直營店鋪與300多家合作店鋪，報告期內持續適應和優化運營策略，穩固各平臺的經營效益，降低無效推廣活動，集中資源投入，聚焦效益產出，實現毛利率同比增長超過8%。

去年粽子銷量減少一萬多噸

五芳齋營收創上市后新低

五芳齋創始于1921年，主營業務是以糯米食品為主導的食品研發、生產和銷售，是全國首批“中華老字號”企業，目前擁有嘉興、成都兩大生產基地，建立了覆蓋全國的商貿、電商、連鎖門店的全渠道營銷網絡。

2022年8月31日，五芳齋在上海證券交易所上市，股票發行價為34.32元/股。上市首日收盤價為49.42元/股，單日漲幅44%，盤中一度臨時停牌，公司總市值為49.79億元。

五芳齋近年業績情況。

對比上市后的業績發現，2024年是五芳齋上市后營收最低的一年。依據招股說明書，2018年至2021年，五芳齋的營業收入依次約為24.23億元、25.07億元、24.21億元、28.92億元；歸屬于母公司股東的凈利潤依次約為0.97億元、1.63億元、1.42億元、1.94億元。

上市后，五芳齋的營收凈利均不及上市前的2021年。

在中國企業資本聯盟副理事長柏文喜看來，五芳齋的業績壓力來自兩大方面，從外部看，市場競爭加劇導致公司整體營收下滑；從內部看，首先，粽子作為五芳齋的核心產品，2024年收入15.79億元，同比下降18.64%，對整體營收影響較大。粽子銷售存在地域性、季節性局限。其次，五芳齋雖然發展了月餅、餐食、蛋制品、糕點等業務，但是普遍發展不及預期。

記者注意到，作為公司的核心產品，2024年，五芳齋的粽子生產量約3.5萬噸，同比下滑11.71%；銷售量約4.3萬噸，同比下滑20.92%。2023年，五芳齋的粽子銷售量約5.44萬噸。從粽子的銷售量來看，2024年比2023年減少約1.14萬噸。

另外，五芳齋至今還存在委托加工的情況。根據財報可知，2024年，公司粽類產品自產產量34992.25噸，委外加工產量6878.80噸，自產占比83.57%。

食品制造業生產鏈條長、管理環節多，且傳統點心手工制作工序較多，五芳齋可能存在因管理疏忽或不可預見原因導致產品質量問題發生。而委托加工則是進一步提高了風險指數。

去年月餅系列營收超2億元

打造以月餅為主的烘焙產品為第二增長曲線

為了應對激烈的市場競爭，五芳齋也開啟了多元化布局，以粽子為基本盤，建立“粽+”產品矩陣，同時深入布局非粽第二增長曲線。

2023年12月，五芳齋曾對外介紹，公司結合現有的自有渠道及技術研發優勢，持續加大月餅、烘焙、速凍及蛋品類的迭代創新及渠道動銷，在中式糕點、預制菜、休閑鹵味、飯團等多個品類分別推出新品進入市場測試，確定了中式糕點以“酥”“團”“糕”“片”四大產品作為烘焙第二品牌“嘉湖細點”重點發展，速凍品類作為早餐場景重點打造的戰略理念，為第二曲線品類做布局。

“目前月餅已有兩個多億的規模，咸鴨蛋、綠豆糕、飯團也有望成為下一個規模過億的大單品?！北藭r，五芳齋表示。

2024年，五芳齋的月餅系列實現營收約2.36億元，同比增長3.46%。

但是，月餅和粽子一樣，都是傳統節令食品，存在明顯的季節性特征。如果在粽子、月餅的集中消費季節，五芳齋不能做好市場預測、及時組織安排好生產和庫存儲備，公司將面臨部分產品備貨不足進而失去業務機會，或者由于外部環境重大變化或公司對市場預測失誤，造成生產過剩進而導致積壓浪費的季節性經營風險。

新京報貝殼財經記者 閻俠 編輯 陳莉 校對 柳寶慶