3月24日，人民銀行發(fā)布公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，更好滿足不同參與機(jī)構(gòu)差異化資金需求，自本月起中期借貸便利（MLF）將采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展操作。而在明日（3月25日）央行將開展4500億元MLF操作，期限為1年期。

按照以往慣例，人民銀行會(huì)在每月25日上午公布MLF操作情況，并給出其唯一的中標(biāo)利率。而本月則是提早一日發(fā)布公告，并指出將改變中標(biāo)方式開展操作。對(duì)此，有權(quán)威專家表示，MLF中期借貸便利不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，標(biāo)志著MLF利率的政策屬性完全退出。

本月MLF將實(shí)現(xiàn)凈投放630億元

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，本月MLF到期3870億元。這意味著在明日MLF最終落地后，將實(shí)現(xiàn)小幅凈投放630億元。這是自2024年7月以來MLF首次凈投放。

自去年央行啟動(dòng)買斷式逆回購以來，買斷式逆回購余額逐步增加，減輕了MLF投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性的壓力，MLF余額從峰值的7.3萬億元逐步降至約4萬億元。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，今年以來，央行繼續(xù)運(yùn)用多種工具投放流動(dòng)性，1-2月買斷式逆回購、MLF合計(jì)凈投放超過1.3萬億元，保持了市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。這也是貨幣政策適度寬松的具體體現(xiàn)。

東方金誠宏觀首席分析師王青表示，明日開展4500億元MLF操作，是近一段時(shí)間以來首次加量續(xù)作，或與央行暫停公開市場(chǎng)國債買入有一定關(guān)聯(lián)，也可能意味著降準(zhǔn)延后。

MLF將不再有統(tǒng)一中標(biāo)利率

央行公告中“MLF將采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展操作”的表述引發(fā)市場(chǎng)普遍關(guān)注。在多位受訪的業(yè)內(nèi)人士看來，從本月起，MLF改為“美式招標(biāo)”即多重價(jià)位中標(biāo)，不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，標(biāo)志著MLF利率的政策屬性完全退出。

王青認(rèn)為，明天MLF招標(biāo)將有多個(gè)中標(biāo)價(jià)位，而非此前只有一個(gè)中標(biāo)價(jià)位。這就會(huì)進(jìn)一步淡化MLF中標(biāo)利率的政策利率色彩，凸顯其單純的中期流動(dòng)性管理性質(zhì)。這會(huì)進(jìn)一步突出央行7天期逆回購利率的主要政策利率地位，疏通由短及長(zhǎng)的利率傳導(dǎo)機(jī)制。

事實(shí)上，MLF的中標(biāo)利率此前承擔(dān)著政策利率的職責(zé)，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）此前就以MLF中標(biāo)利率為錨定利率。但MLF的期限通常為1年期，并不利于利率傳導(dǎo)機(jī)制的運(yùn)行。

去年7月，人民銀行將MLF操作時(shí)間從每月月中延后至月底，并晚于每月LPR報(bào)價(jià)的發(fā)布日期，實(shí)現(xiàn)了LPR與MLF利率的“解綁”，并宣布7天期逆回購利率成為新的政策利率。隨后，央行還啟動(dòng)了買斷式逆回購工具，采用的亦是多重價(jià)位中標(biāo)方式，這也為MLF多重價(jià)位中標(biāo)積累經(jīng)驗(yàn)。

董希淼表示，MLF使用美式招標(biāo)后，可以更好地反映銀行差異化的資金需求，有助于推動(dòng)降低銀行資金成本，緩解銀行息差縮窄壓力，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)自身發(fā)展的穩(wěn)健性和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性。他預(yù)測(cè)，此次MLF的中標(biāo)利率將降至2%以下。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對(duì) 穆祥桐