今年以來，“擇機降準降息”在貨幣政策的表述中頻繁出現，業內人士認為，這是我國今年實施好“適度寬松的貨幣政策”重要表現之一。如何“擇機”，我國的貨幣政策空間是否充足，成為市場關心的重要話題。
市場人士普遍認為，2025年《政府工作報告》再次明確了要實施適度寬松的貨幣政策，意味著未來適度寬松的貨幣政策仍有充足的空間，面對內外部宏觀形勢的不確定性，實施好適度寬松的貨幣政策也要把握好時度效，讓政策空間在關鍵時刻發揮高效作用。
“適度寬松”下，人民銀行打出貨幣政策“組合拳”
在今年“兩會”經濟主題記者會上，人民銀行行長潘功勝強調，今年實施好適度寬松的貨幣政策，要平衡好短期和長期、穩增長和防風險、內部均衡和外部均衡、支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系。
專家表示，“四個平衡”表明今年貨幣政策還是要兼顧多重目標，既有力支持實體經濟，也要注重防風險，還要破解中美利差、銀行利差等國內外約束，政策需要把握好合理的節奏與力度。結合形勢變化，預計貨幣政策總量、結構、利率、匯率等方面都會合理平衡、協調發力，形成政策組合拳效應。
事實上，貨幣政策的積極提法引起廣泛關注，有效提振市場信心。 業內人士發現，今年以來人民銀行對于貨幣政策有很多積極的提法，有利于進一步增強市場信心。
在總量方面，市場認為存款準備金率還有下行空間，表明人民銀行有能力有意愿加大宏觀調控力度，支持實體經濟。在利率傳導方面，人民銀行則強調了要持續強化利率政策的執行和監督，對于一些不合理的、容易削減貨幣政策傳導的市場行為加強規范，這實質上有助于拓寬利率政策空間。
在結構方面，人民銀行要研究創設新的結構性貨幣政策工具，重點支持科技創新領域的投融資、促進消費和穩定外貿。對重大戰略、重點領域和薄弱環節的金融支持力度加大，有助于促進宏觀經濟循環暢通，加快經濟結構轉型，培育新動能。
而在匯率方面，人民銀行則強調要堅決防范匯率超調風險，有經驗、有信心、有能力維護外匯市場穩定運行。穩住了匯率，也有利于提高貨幣政策的自主性。
降準還有空間，要靈活掌握時機發揮最大政策效能
人民銀行多次強調“擇機降準降息”，讓市場的降準預期持續上升。不過，人民銀行卻遲遲“按兵不動”，如何“擇機”備受關注。
事實上，當前我國流動性充裕，貨幣金融環境良好。市場人士普遍認為，目前銀行體系流動性充裕。
近年來人民銀行已經實施了力度較大的降準；今年春節前人民銀行公開市場短期逆回購投放了2.6萬億元，節后陸續到期，市場資金面保持平穩。 此外，人民銀行還通過買斷式逆回購、中期借貸便利等公開市場操作，一直保持中長期資金凈投放。
“降準還有空間，要靈活掌握時機，發揮最大政策效能。”業內人士認為，目前我國金融機構存款準備金率平均為6.6%，還有下降空間。
上述業內人士進一步指出，當前我國的政策利率水平、流動性充裕程度、實體經濟融資條件、結構性貨幣政策工具運用等，充分體現了支持性的貨幣政策立場。同時，經濟持續回升向好的內外部挑戰和不確定性因素依然較多，貨幣政策有必要保持合理空間，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況靈活施策，把政策資源用在刀刃上，應對未來各種不確定性。
推動社會綜合融資成本下降需要綜合施策
2025年《政府工作報告》中要求，今年要“推動社會綜合融資成本下降”。
市場專家指出，結構性降息也是降息，同樣有助于進一步降低商業銀行資金成本，支持銀行在保持凈息差相對穩定的情況下，加大對實體經濟支持力度，促進企業融資和居民信貸成本穩中有降。如去年人民銀行將支農支小再貸款利率從2%降到1.75%，給金融機構提供了低成本資金，很好地發揮了激勵作用，推動了普惠小微貸款增量擴面。
不過，對于經濟中的新興領域和薄弱環節，銀行往往會有一定觀望情緒。業內人士認為，結構性貨幣政策工具能夠促進引導資金更多流向這些重點領域，對經濟轉型發展、就業民生非常重要。
“中央銀行向商業銀行提供的結構性貨幣政策工具資金利率，可以有效發揮工具價格激勵的 ‘牛鼻子’作用，加大對金融機構的激勵引導力度。”上述業內人士指出，通過資金量激勵、考核激勵、導向激勵和聲譽激勵等，能夠與產業政策、信貸政策、銀行內部配套制度等加強協調配合，形成政策合力，促進信貸結構優化和經濟質效提升。
事實上，人民銀行的結構性貨幣政策將繼續創新，并加大力度支持重點領域。
市場普遍存有共識，今年結構性貨幣政策工具將重點支持科技創新領域的投融資、促進消費和穩定外貿，這些都是當前市場關切、需要支持的重點領域。
貨幣政策工具箱豐富，各種工具將靈活搭配
業內專家表示，貨幣政策也不只是降準降息，實際上近年來貨幣政策工具箱不斷豐富。在流動性管理方面啟動買斷式逆回購，增加了臨時正、逆回購操作等；在總量工具之外，還創新了不少結構性工具。
如去年創設的兩項工具就有效發揮了穩定資本市場的作用。市場專家表示，資本市場是信心的風向標，促進資本市場健康發展有助于提振信心、穩定預期。在眾多結構性貨幣政策工具中，支持資本市場的兩項工具體現了中央銀行維護金融穩定職能的拓展和新探索。
人民銀行《2024年第四季度貨幣政策執行報告》專欄提到人民銀行、證監會有序擴大互換便利參與機構范圍，支持和引導上市公司加強市值管理、更多運用分紅、回購、大股東增持等手段回報投資者。
業內人士普遍認為，《政府工作報告》提出更大力度促進樓市股市健康發展，預計人民銀行、證監會將繼續用好兩項工具，按照市場化原則充分滿足機構需求，加快推動保險公司參與互換便利操作，指導金融機構完善對上市公司和主要股東的全方位、綜合性金融服務，提升兩項工具使用的便利性。
此外，我國從“寬貨幣”到“寬信用”需要有效需求的支撐。
專家表示，從國際比較看，我國金融支持消費力度已然較大，當前提振消費要更多發揮政策合力。目前我國不含個人住房貸款的消費性貸款余額已超20萬億元，貸款利率水平也明顯下降，部分銀行已低至3%以下。消費信貸和消費金融產品本質是靠借錢讓居民提前消費，短期內有助于拉高消費數據，但未來錢還是要還的，單純依靠金融刺激消費難以持續，還潛藏著金融風險。
“未來促消費關鍵要切實提高居民收入、完善社會保障，讓居民沒有后顧之憂，能消費、敢消費，才能持續釋放消費潛力，并形成有效的消費信貸需求，實現經濟金融良性循環。”上述專家表示。
新京報貝殼財經記者 姜樊
編輯 岳彩周
校對 付春愔
