2025年，小金屬市場迎來了一波顯著的漲價潮。長江有色金屬網數據顯示，今年以來，銻價累計上漲約90%，鉍價累計上漲超80%，鈷價累計上漲超60%，鎳、鍶等小金屬也頻頻漲價。

小金屬多具備稀缺性與不可再生性，在國防軍事、經濟發展、科技進步、貿易博弈等方面扮演著關鍵角色，在全球發展格局中的地位正與日俱增。

此外，作為發展戰略性新興產業的關鍵資源，各類小金屬材料因具備獨特的物理和化學性質，在高端制造、新能源、新材料、半導體、生物技術、人工智能等領域發揮著不可或缺的作用，也成為證券市場關注的熱門題材，小金屬的市場價值有望迎來重估。

供需錯配、政策調控等多因素共振導致小金屬價格大漲

國信期貨首席分析師顧馮達對新京報貝殼財經記者表示，2025年小金屬市場的漲價潮并非偶然，而是供需錯配、政策調控與地緣博弈等多重因素共振的結果。

從供應端來看，全球小金屬產量在過去十多年間出現了顯著下滑。此外，需求端的持續擴張也為價格上漲提供了有力支撐。光伏與新能源領域的快速發展成為小金屬需求增長的核心驅動力。政策與地緣因素也為小金屬漲價推波助瀾。小金屬的供需矛盾長期化將成為行業常態。

在全球資源博弈加劇的背景下，小金屬市場的宏觀風險與行業變化愈發顯著。2024年以來，小金屬板塊呈現顯著結構性牛市特征，銻、鎢、鉬、錫等品種價格漲幅領先。行業整體呈現“小品種、大行情”的特點，核心驅動來自供需錯配與戰略資源屬性的重估。

從宏觀角度看，全球經貿格局加速演變，地緣政治因素對資源供應鏈的沖擊愈發顯著。在這種背景下，小金屬的價值重估成為市場關注的焦點。“在全球資源博弈加劇的背景下，小金屬的地位愈發凸顯。”顧馮達認為。

也有市場人士指出，新能源、半導體等行業的持續發展，帶來了對小金屬的長期需求支撐。銻在光伏、阻燃劑、電池等領域的應用廣泛，鉍在冶金、化工、電子等領域的需求也快速增長，而鈷作為新能源電池的重要原材料，需求端也有強勁支撐。

銻概念股等小金屬板塊成為A股市場熱門板塊之一

多種小金屬市場價格大漲，這一熱潮也迅速傳導至A股市場，相關個股行情強勢上揚，走勢強于大盤。截至3月12日，Wind小金屬指數今年以來累計漲逾20%，創近兩年新高，吸引了眾多投資者的目光。

近期銻金屬相關概念股更是亮眼，西藏華鈺礦業股份有限公司（簡稱“華鈺礦業”）、湖南黃金股份有限公司（簡稱“湖南黃金”）、廣西華錫有色金屬股份有限公司（簡稱“華錫有色”）等多只與銻有關的個股股價大幅上漲。

從目前的市場情況來看，業內普遍認為后續銻價或仍將延續上行態勢，銻概念股的市場熱度短期內或將延續。

國金證券研究員王欽揚指出，全球銻礦供應或步入下行通道；且在海外價格顯著高于國內價格的情況下，全球銻供需有望持續向好。考慮出口逐步恢復、進口顯著縮減，下游光伏搶裝和玻璃漲價的大背景下，銻作為玻璃輔料或擁有較高的順價空間，國內銻價或漲至25萬元/噸。銻價破歷史新高，高成長或者具備高業績彈性的資源標的有望充分受益。

顧馮達預計，全球銻礦產量從2011年的17.8萬噸/年降至2024年的10.4萬噸/年，整體呈現剛性收縮態勢。2025-2027年全球銻供需缺口預計維持在2.5萬-3.1萬噸/年，價格中樞或突破20萬元/噸。

盡管小金屬的上漲邏輯依然存在，但其中的風險也不容忽視。首先，小金屬的價格波動性較大，短期內可能出現大幅波動。其次，政策因素對小金屬價格的影響較大，如果未來出口管制與環保政策出現變化，可能會對小金屬的供需關系產生重大影響，進而影響價格走勢。

另外，在國際有色金屬期貨和現貨市場上，小金屬通常是以美元計價的。近期美元指數持續下跌，催生了有色金屬價格上漲的預期。但如果美元指數出現反彈，可能會對有色金屬價格產生壓制。

新京報貝殼財經記者 張曉翀

編輯 岳彩周

校對 楊許麗