在籌劃赴港上市10個月后，百利天恒又拋出定增計劃，擬募集資金不超過39億元，用于創新藥研發項目。2023年初，百利天恒在上交所科創板上市，募資總額9.9億元。剛剛靠BL-B01D1海外授權合作實現扭虧為盈，手握近50億現金的百利天恒意欲何為？

定增將全部用于創新藥研發

3月9日，百利天恒發布A股股票定增預案，擬向特定對象發行A股股票并募集資金不超過39億元（含本數），扣除發行費用后，實際募集資金將全部用于創新藥研發項目。

具體而言，募集資金將用于創新ADC藥物研發平臺（HIRE-ADC平臺）、創新多特異性抗體研發平臺（GNC平臺）和創新ARC（核藥）研發平臺（HIRE-ARC平臺）相關創新藥物的研究與開發，具體包括ADC管線BL-B01D1、BL-M07D1、BL-M11D1、BL-B16D1、BL-M17D1、BL-M09D1，GNC管線GNC-038、GNC-077，ARC管線BL-ARC001、BL-ARC002等產品的臨床試驗。

百利天恒表示，通過本次募投項目的實施，公司將加快創新藥物的研發進程，拓展自身在研產品布局的深度和廣度，為實現更多產品的商業化奠定堅實基礎。本次向特定對象發行完成后，公司總資產和凈資產將同時增加，資金實力將有所提升，資產負債率將有所下降，有助于公司改善財務狀況、優化財務結構，增強抗風險能力。

在本次定增方案發布前，百利天恒正在籌劃赴港上市。2024年5月，百利天恒宣布將赴港上市，目的為進一步助力公司國際化業務的發展，更好地利用境內境外融資平臺，夯實公司快速發展的資金儲備，支持其眾多創新產品在歐、美、日及其他國際市場的全球開發。當年7月，百利天恒首次遞表。同年12月，百利天恒已收到中國證監會出具的備案通知書，今年1月21日，百利天恒重新向香港聯交所遞交H股發行上市申請。

支柱板塊收入持續下滑

2023年1月于上交所上市的百利天恒，僅一年半后，2024年7月向港交所遞交上市申請，如今又籌劃定增39億元，或許也透露著百利天恒對擴充融資渠道的急迫需求。

百利天恒擁有創新生物藥業務板塊和化藥制劑、中成藥制劑兩大業務板塊。目前，公司收入主要來自化藥制劑和中成藥制劑產品的銷售，在支持和反哺創新藥研發。百利天恒曾在2023年年報中指出，仿制藥盈利水平尚無法覆蓋創新生物藥研發投入，故報告期內公司尚未實現盈利。雪上加霜的是，公司這部分產品銷售收入還在不斷下滑，公司營收也隨之下滑，2019年-2023年，公司營收分別為12.07億元、10.13億元、7.97億元、7.03億元、5.62億元；對應凈利潤分別為0.08億元、0.38億元、-1億元、-2.82億元、-7.81億元。

2024年百利天恒實現扭虧，業績實現大幅增長，主要源于合作款項。據年度業績快報，公司2024年營業總收入為58.23億元，同比增長936.31%；歸母凈利潤為36.58億元，同比扭虧為盈。業績變動主要系公司于2024年一季度收到核心產品BL-B01D1（EGFR×HER3雙抗ADC）的海外合作伙伴百時美施貴寶（BMS）基于合作協議支付的8億美元不可撤銷、不可抵扣首付款。

若剔除創新藥的商業拓展收入53.32億元（據2024年半年報），2024年產品銷售及其他業務僅實現收入4.9億元，營收仍在繼續縮水。

收到合作款的百利天恒資產負債率有所緩解，但負債金額仍在增長。2023年年報顯示，截至2023年末，貨幣資金4.04億元、總資產14.25億元，負債為12.73億元，資產負債率達89.33%。2024年三季報顯示，截至2024年9月，百利天恒貨幣資金49.76億元，總資產69.60億元，負債27.18億元，資產負債率39%。

創新藥研發風險大、投入高是不爭的事實。截至目前，百利天恒已擁有14款處于臨床階段的候選藥物，有多款全球獨家品種，其中多款產品正在推進全球臨床開發。百利天恒的研發費用也呈現持續攀升趨勢，2019年-2023年，研發費用分別為1.81億元、1.96億元、2.79億元、3.75億元、7.46億元。同期的銷售費用占營業收入的比例卻從15%左右飆升至132.74%。

新京報記者 劉旭

校對 王心